中性利率下的投資策略

最近針對利率問題，市場有不同的聲音。有人覺得聯儲局應該減息，刺激經濟，又有人覺得聯儲局應該加息，打擊通漲。那麼，我覺得利率應該何去何從呢？答案是「中性利率」。

中性利率是指既不刺激、也不抑制經濟增長的理論利率水平。在這個水平下，經濟處於充分就業、通脹穩定的自然平衡狀態，既不過熱，也不衰退。簡單來講，如果經濟是一輛車，中性利率就是控制車子行駛的油門力度，踩太多會過熱，放太鬆會熄火。

截至2025年中，聯儲局估計美國中性利率約在2.5-3.5%區間。但疫情後的高通脹、龐大財政赤字、以及去全球化趨勢，令不少經濟學家認為中性利率已上移至3.5-4%，而這個數字相當接近聯儲局的fund rate，換言之，未來可以預期我們將會走入中性利率的時代。

在中性利率下，我們應該投資什麼呢？我認為應該是小型股。從以往數據顯示，小型股在降息中後期的表現往往跑贏大型股，因為小型企業的融資成本對利率更敏感，利率下行直接改善其盈利前景。

大家對中性利率有什麼看法呢？歡迎交流討論。